八月底的台灣資本市場有個有趣的動靜。KKCompany Technologies 科科科技，這家對台灣人來說既熟悉又有點陌生——熟悉的是它的音樂串流服務 KKBOX，陌生的是它內部複雜的集團架構——即將在 8 月 31 日正式登錄興櫃，股票代號 6950。不過市場真正在討論的，不是它掛牌這件事，而是那個讓人眼睛一亮的承銷價格：每股 32 元。

為什麼說「讓人眼睛一亮」？兩年前，科科科技挑戰 IPO 時，計畫的承銷價格是 88 元。這次重返資本市場，價格直接打了個將近六五折的折扣。說這是「流血上市」或許有點誇張，但價差之大，確實反映了這家公司過去兩年經歷了不少事情——包括 2024 年上市失利，以及後續整併 PressPlay 的組織調整。

從 KKBOX 到 AI 多模態，事業版圖比你想的廣

多數人對科科科技的認識，大概停在「KKBOX 那家公司」。但實際上，經過這幾年的演變，尤其是把 PressPlay 整併進來之後，這家公司已經長成一個四隻腳的怪獸：音樂服務、AI 多媒體科技、知識學習、創作者經濟。集團定位也順勢轉為「AI 多模態科技與影響力經濟集團」——這個名稱雖然有點拗口，但確實說明了他們不再只是賣音樂訂閱的。

音樂服務這塊，台灣人最熟。超過 1,200 萬會員的 KKBOX，還有每年萬人朝聖的風雲榜演唱會，一直都是集團的門面。不過真正讓這塊業務有價值的，是它跟台灣兩大電信商中華電信、台灣大哥大，以及日本 KDDI 的深度合作。這種電信綁約的訂閱模式，創造出來的經常性營收，預測性高、穩定性也高——對資本市場來說，這叫「安心」。

但如果要說整個集團最有想像空間的業務，應該是 AI 多媒體科技。科科科技在日本市場蹲了超過十年，服務對象是電視台、有線電視公司、電信商，提供的是企業級影音串流技術。結合 AI 後的解決方案涵蓋傳輸、防護到資產保護，滿足日本企業那種出了名的嚴格要求。換來的，是穩定長約和紮實的獲利貢獻。這塊業務的成長性，應該是未來法人關注的焦點。

PressPlay 帶進來的，是兩張新牌

整併 PressPlay 的意義，不只是擴大營收規模，而是讓科科科技手上多了兩張以前沒有的牌：知識學習和創作者經濟。

知識學習靠的是 PressPlay Academy，平台上匯集台灣、日本、美國各領域的專家和創作者，超過 2,000 堂影音課程、訂閱專欄，服務 180 萬名以上會員。這塊業務的價值在於，它把「內容變現」的模式從娛樂延伸到教育，而且訂閱制的屬性讓營收結構更健康。

創作者經濟這塊，就更有意思了。PressPlay Next 經營超過 60 位台港網紅，其中包括阿滴、千千、黃大謙、金針菇、阿翰這幾位百萬訂閱等級的頭部創作者。變現模式從廣告、團購、課程到 D2C 自有品牌都有。說它是台灣創作者市場最具指標性的品牌，並不為過。但這塊業務的真正價值，或許不在短期獲利，而在於它讓科科科技掌握了「影響力」這個稀缺資源——以及背後那個超過 3,000 萬會員、500 萬活躍用戶的數據飛輪。

編輯觀點：從產業面來看，承銷價從 88 元砍到 32 元，與其說是「降價求售」，不如解讀為王献堂這次學乖了。他在法說會上講得很坦白，上次沒有經過興櫃洗禮就想直接 IPO，「形同門外漢」。這次找富邦證券當主辦券商，接受專業建議把價格訂在一個「讓市場願意重新認識公司」的位置——這其實是聰明的做法。對投資人來說，32 元的入場門檻確實親民，但真正該問的問題是：四塊業務整合後的綜效，能不能在未來兩年內說服市場它值回 88 元甚至更高的價格？這才是長期股東該思考的。

一個股東的提醒，值得聽進去

王献堂在興櫃前法人說明會上，引述了公司一位股東的話：「對股價認知應看長期，不要只看短期。」這句話出現在承銷價大幅調降的場合，特別耐人尋味。

說穿了，興櫃只是一個開始，不是終點。科科科技這次選擇先蹲後跳，用相對保守的價格進入興櫃市場，目的很明確：讓更多投資人有機會認識這家公司到底在做什麼。上次 IPO 失敗，有一部分原因就是市場對它的認知停留在「KKBOX 母公司」，而沒有看到 AI 多媒體科技、創作者經濟這些新故事的價值。

這次不一樣了。PressPlay 的加入補上了兩塊重要的拼圖，日本市場的長期耕耘也開始進入收割期。集團旗下事業累積超過 3,000 萬會員，加上 500 萬活躍用戶的數據飛輪，這些都是寫在簡報裡的硬底子。但市場買不買單，最終還是要看一件事：這些故事能不能轉換成持續成長的營收和獲利。

接下來，市場會怎麼看？

8 月 31 日興櫃掛牌之後，科科科技將面對的是更透明的財務揭露、更嚴格的市場檢視。32 元的承銷價會不會成為一個好的進場點，取決於你對這家公司未來三年的想像。

如果你相信 AI 多媒體科技在日本市場的成長動能，如果你相信創作者經濟還有很大的變現空間，如果你相信 3,000 萬會員的數據飛輪真的能形成競爭護城河——那現在的價格或許是一個值得關注的起點。

如果你還在猶豫，至少可以先把 8 月 31 日這個日期記下來。看看掛牌後的表現，再決定要不要上車。畢竟，資本市場的故事從來不缺，缺的是值得長期持有的標的。

本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由科技新報發布。

常見問題 FAQ

科科科技的興櫃承銷價格為什麼只有32元？

主要是因為2024年上市失利後，集團選擇先以較保守的價格進入興櫃市場，並接受主辦券商富邦證券的專業建議，讓市場有機會重新認識公司價值。董事長王献堂也引述股東看法，強調股價應看長期表現而非短期價格。

科科科技和KKBOX是什麼關係？

KKBOX是科科科技旗下「音樂服務」板塊的核心產品，擁有超過1,200萬會員。科科科技集團目前除了音樂服務外，還包括AI多媒體科技、知識學習（PressPlay Academy）和創作者經濟（PressPlay Next）等四大業務。

PressPlay被併入科科科技後帶來哪些業務？

PressPlay為科科科技帶來了「知識學習」和「創作者經濟」兩大業務板塊。前者透過PressPlay Academy提供超過2,000堂影音課程，服務180萬名以上會員；後者經營超過60位台港網紅，包括阿滴、千千等百萬訂閱等級創作者，提供廣告、團購、課程及D2C自有品牌等變現模式。

科科科技的AI多媒體科技業務在做什麼？

這塊業務主要瞄準企業市場，在日本深耕超過10年，為當地電視台、有線電視公司和電信商提供企業級影音串流技術服務。結合AI技術打造從傳輸、防護到資產保護的全方位解決方案，以滿足日本企業的高規格要求，透過穩定長約挹注獲利。

科科科技什麼時候正式掛牌興櫃？

科科科技將於2026年8月31日正式登錄興櫃，股票代號為6950。

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