台股主動式ETF資金大轉向，投信近期累計賣超超過百億元，市場開始浮現「牛市要結束了？」的疑慮。不過，台灣金融培訓協會理事長林昌興在節目《世界一把抓》中明確指出，8月結束不代表牛市結束，真正的關鍵轉折點在9月Jackson Hole全球央行年會之後，聯準會動向與台股9月財報才是接下來的觀察重點。

這番話來得正是時候。畢竟大盤指數已經站上4萬6500點，加權指數很強，但上櫃市場卻明顯跟不上，這種「大強小弱」的結構，讓許多投資人開始焦慮：手上的ETF到底該砍還是該抱？

資金大遷徙：投信百億賣超背後的訊號

近期投信大賣ETF超過百億元，表面上是資金撤離，但林昌興認為，這更像是主動式ETF崛起過程中的結構性調整。他觀察到，主動型ETF已經不是實驗品，像是00922A、00987A等標的漲幅相當可觀，成交排行前五檔中，00406A更以5日均量19萬張的表現擠進熱門榜。

林昌興自己持有的00400A國泰主動、00406中信主動收益，選擇邏輯其實很明確——「息」的概念。他不挑純攻擊型的科技ETF，反而偏好買進科技股、PCB相關標的同時能配息的主動型產品。這透露一個關鍵訊號：在高檔震盪階段，現金流比資本利得更可靠。

如果對個別標的沒特別研究，林昌興給的建議也很直白：「還是可以買0050系列。」這句話雖然簡單，但對許多猶豫不決的投資人來說，反而是最實用的定心丸。

AI下一站：生技工程才是真正的黑馬

說到AI的下一波擴張領域，多數人會直覺想到機器人、自駕車或邊緣運算。但林昌興點出了一個更冷門、潛力可能更大的方向——生技工程。

「AI可以把生技公司成本降得很低。」林昌興以莫德納為例，這家公司因為AI輔助藥物開發，成本大幅下降後新藥研發效率提升，股價隨之拉上去。他坦言自己後悔生技醫療ETF買得太少，「幾乎才剛開始買就噴出去」——這句話從一位產業培訓協會理事長口中說出來，反而特別有說服力。

不過他也提醒，投資人不一定要買台灣的生技股，美國生技股受AI影響更深、吃得更重。台灣相關主題則可以關注00947，押的是原汁原味的記憶體；009829則聚焦韓國記憶體，兩個標的剛好覆蓋不同市場的記憶體供應鏈。

編輯觀點：林昌興這次的談話其實反映了一個更大的產業趨勢——AI的價值鏈正在從「算力軍備競賽」轉向「應用場景落地」。生技是最典型的例子，因為新藥開發的失敗成本極高，AI只要能降低1%的失敗率，帶來的經濟效益就是天文數字。但一般人容易忽略的是，他同時把貴金屬、數位貨幣納入基礎配置（約10%到20%），這其實是在為聯準會可能降息後的美元弱勢預做避險。兩個動作加在一起，看的不是下個月，而是未來兩年的資金流向。

433原則不變：防禦不是保守，是策略

不管市場怎麼波動，林昌興反覆強調的「433原則」——40%主動核心部位、30%主動攻擊、30%防禦或現金配置——其實是許多散戶最容易忽略的紀律。

為什麼是30%防禦？他在節目中說了一句很關鍵的話：「ETF資產部位不是在猜測未來，當股市波動時，透過配置讓投資人舒服一些。」這句話點出大多數人的盲點——與其追求最大報酬，不如先讓自己抱得住。抱不住的話，再好的標的也跟你無關。

在防禦配置上，林昌興點名了幾個值得注意的方向：

• 貴金屬：黃金、白銀、稀土近期大漲，他過去一直開玩笑說009821沒人要，結果8月表現亮眼
• 數位貨幣：比特幣相關ETF被列為基礎艙位，占比約10%到20%
• 高殖利率ETF：00881、00888的殖利率目前都在10%以上，但算法不同，建議投資人先搞清楚再進場

至於大盤位置，林昌興的判斷很清楚：4萬4000點時重壓主動型沒問題，但現在4萬6500點，「上櫃不強，大家要特別留意」。這不是看空，而是提醒投資人——同樣的策略在不同的指數位置，風險報酬比完全不一樣。

展望與影響：9月之後的三大觀察變數

Jackson Hole全球央行年會向來是貨幣政策的風向球。這場由美國堪薩斯城聯邦準備銀行主辦的年度盛會，聚集全球各國央行總裁、頂尖經濟學家與國際金融機構代表，聯準會主席的每一句話都會被市場用顯微鏡檢視。

林昌興認為，9月等待Jackson Hole之後，接下來有三大重點：

第一，聯準會的降息路徑是否明朗。市場已經在反映降息預期，但「降多少、多快降」才是影響資金行情的核心變數。如果訊號偏鷹，防禦性配置的價值就會凸顯。

第二，台股9月財報是否撐得住高估值。電子股基本面上沒有太大問題，但股價已經反映很多好消息，接下來要看的是「有沒有超預期的驚喜」。

第三，AI應用擴散的速度。從半導體到生技，從算力到應用，資金正在尋找下一個定錨點。誰先卡到位，誰就是下一波行情的領頭羊。

說到底，牛市不會因為月曆翻了一頁就結束，但也不會因為你持有ETF就自動幫你賺錢。林昌興用「433」講的不只是資產配置，更是一種面對不確定性的態度——準備好現金、留好防禦部位、然後在市場恐慌時，你才有資格貪婪。

現在的問題不是「牛市還在不在」，而是——你的配置，讓你晚上睡得著覺嗎？

本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。

常見問題 FAQ

AI對生技產業的具體影響是什麼？

AI能顯著降低生技公司的研發成本，特別是在新藥開發階段的數據分析與模擬測試，讓藥廠用更短時間、更少資源找出有效候選藥物，莫德納就是典型案例。

ETF的433原則是什麼？怎麼實際操作？

433原則是40%配置在主動式核心ETF、30%放在具攻擊性的主動型標的、剩下30%作為防禦型資產或現金，實際執行時可依個人風險承受度微調各部位比例。

為什麼9月Jackson Hole年會對台股很重要？

Jackson Hole是全球央行年會，聯準會主席常在此釋出貨幣政策方向，會直接影響新台幣匯率、外資動向與台股資金行情，是9月最重要的總經事件。

現在進場生技ETF會不會太晚？

林昌興坦言自己剛開始買就漲上去，但AI對生技的影響才剛進入早期擴散階段，中長期趨勢仍具備成長空間，建議以分批布局方式參與。

高殖利率ETF的10%殖利率怎麼算的？

不同投信對殖利率的計算基礎不同，有些用預估配息、有些用已實現資本利得加平準金，看到的數字可能有落差，建議先查閱各檔ETF的收益分配組成再決定。

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