根據高力（8996）26日公告的7月自結財報，單月營收9.23億元，較去年同期大幅成長57.63%；稅後純益1億元，年增34.05%；每股稅後純益（EPS）達1.08元，相較6月的0.64元，等於在一個月內跳升了將近七成。這組數字背後，透露的可不是單純的「景氣回溫」——而是AI液冷散熱這個產業，正在從第二季的客戶世代轉換陣痛期，硬生生地爬回成長跑道。

還記得第二季嗎？當時高力的單月營收從第一季超過12億元的高峰，一口氣滑落到5、6月的7億元左右，第二季EPS更從第一季創下歷史新高的6.54元，直接腰斬再打折、只剩2.16元。市場上不少人開始質疑：液冷散熱的需求是不是被過度吹捧了？AI資料中心的建置腳步是不是放慢了？

結果7月這張成績單，等於用數字直接回答：需求沒有消失，只是延後。而延後的原因，來自於高力主要客戶的晶片世代轉換——這是產業面的技術銜接問題，不是終端需求的衰退。

數據發現：單月EPS重回1元，毛利率結構正在改善

7月EPS 1.08元，對照營收9.23億元，淨利率約落在10.8%。這比6月EPS 0.64元、營收約7億元的淨利率水準（約9.1%），整整拉升了將近2個百分點。這個數字的意義是什麼？代表高力在營收規模擴大的同時，產品組合正在優化——液冷散熱這塊高毛利業務的營收占比正在回升。

公司方面也證實，第二季受到衝擊的液冷散熱產品線，隨著新平台開始逐步導入，相關需求將從第三季起陸續回補。換句話說，7月只是起點，不是天花板。

從產業面來看，高力這波營運起伏其實完美示範了AI硬體供應鏈的「世代轉換焦慮」——當客戶的下一代晶片還沒正式放量，舊款產品的拉貨本來就會出現空窗期。但關鍵在於，高力7月營收能這麼快站回9億元，代表他們在客戶端的供應商地位沒有被取代，訂單只是遞延、不是流失。這對投資人來說，比單月EPS數字本身更有參考價值。

數據發現：散熱業務已成最大事業體，三位數成長目標不變

目前散熱業務已經正式晉升為高力旗下最大事業體，而公司仍維持今年液冷散熱業務「三位數成長」的目標。這不是隨便喊喊的口號——7月營收年增57%，如果下半年逐季升溫，全年翻倍並非不可能。

更值得關注的是，燃料電池業務同樣設定「倍增」目標。換句話說，高力現在是兩隻腳同時往前踩：一隻腳在AI液冷散熱，另一隻腳在燃料電池。這兩塊都跟全球能源轉型與運算力升級脫不了關係，都不是短線題材，而是結構性的長期需求。

從數據來看，7月營收9.23億元雖然還沒有回到第一季12億元以上的水準，但年增率從5、6月的低點明顯擴大，代表基期效應正在翻轉——接下來幾個月的年增率只會更好看。

產能布局：32.5億橋科廠＋23.8億中壢廠，這是在押注什麼？

訂單能見度拉高之後，高力在產能端的動作非常明確。斥資32.5億元打造的高雄橋科園區新廠，預計2027年中完工並陸續投入量產；子公司高力熱能科技則砸下23.8億元取得桃園中壢土地及廠房，而且還在持續物色新土地。

這兩筆加起來超過56億元的資本支出，放在同業裡面算是相當敢衝。一般來說，台灣散熱廠商在評估擴產時多半會等到訂單「完全確定」才出手，但高力的做法是提前卡位——這透露出一種判斷：AI資料中心的液冷散熱需求，不是週期性的波動，而是長週期的上升曲線。

如果只是為了滿足眼前訂單，根本不需要砸56億元去蓋兩座新廠。高力這波擴產布局，瞄準的是2027年之後的市場格局——那時候AI運算力需求只會比現在更大，液冷散熱不會是「選配」而是「標配」。現在敢砸錢的廠商，才有機會在下一階段的規格戰中拿到門票。

數據發現：板式熱交換器同步受惠，這是一個被忽略的亮點

除了液冷散熱，高力的主力產品板式熱交換器也同步受惠於AI資料中心的建置需求。很多人不知道，資料中心除了晶片要散熱，整個能源管理系統也需要高效率的熱交換設備——液冷散熱把晶片的熱帶走之後，最終還是要靠熱交換器把熱量排出去，兩者是共生關係，不是替代關係。

這也是為什麼高力在7月營收結構中，看到的不是單一產品線的復甦，而是整個熱管理解決方案的需求同步走揚。這種「雙引擎」的營運模式，讓高力在面對單一客戶的世代轉換時，多了一層緩衝墊。

對一般人來說，看到「液冷散熱」可能會直接聯想到水冷板、冷卻液這些東西，但真正有技術門檻的其實是整個熱循環系統的整合能力。高力從板式熱交換器起家，再到液冷散熱模組，其實走的是「從周邊打進核心」的路線——這種廠商通常比純粹做模組組裝的業者更有議價能力，因為客戶換不掉你。

數據背後的啟示

從7月營收9.23億元、年增57%、EPS 1.08元這三組數字來看，高力已經正式走出第二季的營運谷底。但這份財報更重要的意義在於：它驗證了AI液冷散熱的需求韌性——客戶世代轉換造成的拉貨空窗期確實存在，但時間不會超過一季。

展望下半年，隨著新平台逐步導入、液冷散熱訂單回補，以及燃料電池業務同步衝刺，高力全年營運要達成「液冷三位數成長、燃料電池倍增」的目標，不是夢，但要拚。真正的考題在2026年——當橋科廠還沒量產、中壢廠還在建的時候，現有產能能不能撐住持續膨脹的訂單？這會是接下來市場盯著高力的關鍵變數。

如果你問我的判斷，我認為高力接下來的營收走勢會呈現「階梯式上升」——7月站上9億元，第四季有機會挑戰10到11億元，但要回到第一季12億元以上的水準，可能要等到2026年上半年。不過對長期投資人來說，節奏比速度更重要——只要成長軌跡沒有偏離，中間的季度震盪反而是可以接受的雜訊。

最後一個提醒：這份7月財報是自結數據，不是會計師核閱的正式季報，數字本身的正確性沒問題，但詳細的毛利率、營業利益率等結構性數字，還是要等正式季報出來才能做更完整的判斷。投資決策前，建議還是要把財報從頭到尾看一遍，不要只看新聞標題。

本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。

常見問題 FAQ

高力7月營收大幅成長的主要原因是什麼？

主要原因是AI液冷散熱需求回溫，加上新平台開始逐步導入，帶動客戶拉貨力道從第三季起明顯回升。

高力第二季營運為何大幅衰退？

第二季衰退主因是主要客戶進行晶片世代轉換，導致液冷散熱產品的拉貨腳步暫時放緩，屬於技術銜接問題而非需求消失。

高力未來幾年的產能擴充計畫是什麼？

高力斥資32.5億元興建高雄橋科園區廠房，預計2027年中完工量產；另投資23.8億元取得桃園中壢廠房，並持續評估新的土地布局，為中長期訂單預作準備。

燃料電池業務對高力的營收貢獻有多大？

燃料電池業務與液冷散熱同為高力兩大成長引擎，公司設定今年燃料電池業務營收倍增的目標，是僅次於散熱業務的第二大成長動能。

現在進場投資高力還來得及嗎？

本內容僅供參考，投資人於決策時應審慎評估風險，並就投資結果自行負責。建議依據自身財務狀況與風險承受度獨立判斷。

※ 此篇文章由 AI 改寫或生成，內容僅供參考，可能存在錯誤或不準確之處。