事件總覽：長期以來被視為美股市場穩定力量的散戶投資人，近期交易行為出現關鍵轉折，自 2023 年 11 月以來首度轉為淨賣超，這不僅挑戰了過去幾年慣用的「逢低買進」策略，也為當前市場增添了新的不確定性。

📅 2023年11月之前：散戶「逢低買進」策略盛行

在過去三年的美股牛市中，散戶投資人一直扮演著「最可靠買盤」的角色。每當市場出現波動或拉回時，他們總能迅速進場「逢低買進」，為市場提供強勁的支撐力道。這種策略在當時的環境下屢試不爽，也讓許多散戶嚐到甜頭，對股市前景抱持樂觀態度，甚至可以說，他們是市場穩定的重要錨點。

📅 2023年11月：上一次散戶淨賣超的紀錄

話說回來，散戶並非從未賣超過。根據研究機構 Vanda Research 的數據，上次散戶出現淨賣超的情形，已經要追溯到 2023 年 11 月。在那之後，無論市場如何震盪，散戶資金總是源源不絕地流入，直到最近，這股慣性才被打破。這段長達近兩年半的持續買超，顯示了散戶對美股的信念之深。

📅 2024年3月初：地緣政治風險浮現，參與度緩步下降

有趣的是，市場情緒的轉變並非一蹴可幾。Vanda Research 分析師 Ruta Prieskienyte 指出，自 3 月初伊朗戰爭爆發以來，散戶的市場參與度就開始緩步下降。這背後伴隨著系統性的「去槓桿」操作，意思是投資人開始減少借貸投資，降低風險曝險。儘管當時僅做多型基金及避險基金有適度買進，散戶的觀望氣氛已經悄悄形成。

📅 2024年3月23日：關鍵拐點！散戶兩年半來首度淨賣出

真正的關鍵時刻發生在 2024 年 3 月 23 日。根據 Vanda Research 於 24 日發表的報告，這天可說是散戶情緒的「關鍵拐點」。當日散戶淨賣出價值約 2,060 萬美元的個股，這是近兩年半以來首度出現賣出大於買進的情況。這直接反映出在伊朗衝突與市場震盪的雙重壓力下，散戶投資人長久以來慣用的「逢低買進」策略正遭遇前所未有的挑戰。

值得注意的是，就在散戶撤離之際，大戶資金的動向卻似乎截然不同。當美國總統川普稱美伊對話「極具成效」後，美國三大股指在 3 月 23 日集體反彈，顯示機構法人或大戶資金可能趁機進場。與此同時，衡量散戶風險偏好的 Citadel Securities 指標也從 2 月高峰大幅回落，這都暗示著散戶對股市前景的信念已經開始動搖。

📅 2024年3月24日：散戶短暫回歸買方，但訊號仍敏感

儘管在 2024 年 3 月 24 日，散戶又短暫地重回買方，但這些訊號出現的時機點相當敏感。畢竟，標準普爾 500 指數在 3 月迄今已下跌近 5%，市場氛圍仍顯脆弱。這種猶豫不決的態度，或許正預示著散戶在面對不確定性時，過去那股堅定的「抄底」熱情正在減退。

至今影響與未來展望

散戶買盤的冷卻，無疑為當前已面臨壓力的美股市場增添了另一層憂慮。過去三年牛市中，散戶在每一次市場波動中都扮演了穩定器的角色，他們的持續買進有效緩衝了下跌力道。隨著這股重要的力量開始減弱，對於已經面臨多重挑戰（如地緣政治風險、通膨壓力、聯準會降息預期變化等）的美股而言，其影響真的不容小覷。

未來，市場可能會更加依賴機構法人和避險基金的動向，而散戶的行為模式是否會從「逢低買進」轉變為更為謹慎的「停損出場」，將是觀察美股走勢的關鍵。這場由散戶情緒轉變所引發的市場風向劇變，或許才剛剛開始。