晶圓代工廠聯電（2303）今（28）日開盤一小時內成交量衝破23萬張，一舉超越前一交易日全天水準，早盤更一度亮燈漲停，站上130元。弔詭的是，外資連續三日站在賣方、累計倒貨近六萬張，投信也同步調節，散戶與特定買盤卻硬是把股價拱了上去。市場在瘋什麼？除了成熟製程景氣回溫，真正讓資金敢於忽視法人籌碼面的，是聯電那條尚在耕耘、卻已開始出貨的「矽光子」生產線。
聯電在漲什麼？不只是成熟製程回溫
先看數字。聯電第二季合併營收687.3億元，季增12.6%、年增17%，毛利率32.5%，每股純益3.39元。七月營收238.4億元，更寫下45個月新高。成熟製程的需求的確在回來，產能利用率也拉回到85%。不過，如果只是因為景氣循環，那股價的反應不該是今天這種「法人不挺、股價照噴」的結構。
真正的關鍵字，是「矽光子」。AI伺服器從單顆GPU的算力競賽，走向大規模叢集架構後，晶片與晶片之間、伺服器與伺服器之間的資料傳輸，反而成了新的瓶頸。傳統銅線在高頻寬下功耗太高、距離一長訊號就衰減，業界開始把腦筋動到「用光來傳資料」這件事上。聯電去年底從比利時微電子研究中心（imec）拿到12吋矽光子製程技術授權，今年七月已經交付首批量產晶圓給客戶，這個速度，比市場預期快了不少。
外資在賣什麼？短線籌碼與長線題材的對決
有趣的是，外資最近三天累計賣超聯電5萬9858張，光27日一天就砍了3萬1746張，投信也連續兩天調節。照理說這種法人動向，股價至少也要喘口氣，結果聯電直接一根漲停伺候。這透露兩件事：第一，市場上有一批資金對聯電的矽光子轉型故事極度買單，甚至願意承接外資倒出來的貨；第二，外資賣的可能是短線的評價面考量，而非看壞聯電的長期技術佈局。
從產業趨勢來看，矽光子確實站在風口上。市調機構Yole的數據顯示，光子積體電路（PIC）晶粒市場2023到2029年的年複合成長率約45%；全球矽光子市場規模更可望從2024年的2.78億美元，成長到2030年的27億美元，年複合成長率46%。這不是一個小眾市場，而是AI基礎設施升級過程中，無可迴避的硬需求。
編輯觀點：聯電這次的漲停，其實是一個很標準的「題材定價」示範——市場正在把「成熟製程廠商」的聯電，重新估值為「AI光互連供應鏈」的聯電。從imec技術授權到12吋晶圓量產出貨，聯電用不到一年的時間跑完關鍵進度，這在嚴謹的半導體業界並不多見。不過話說回來，矽光子從技術驗證到營收貢獻仍有時間差，聯電執行長王石預估2026年AI相關營收接近3億美元，這數字放到聯電全年營收來看，佔比仍有限。短線追高的風險，跟長線轉型的潛力，是同一枚硬幣的兩面。
從「晶圓代工」到「光互連」：聯電的下一張成績單
聯電的矽光子佈局有個很實際的切入點——它不是從零開始。聯電本來就有八吋矽光子的量產經驗，這次升級到12吋，是製程能力的延伸，而非跳躍式的冒險。公司規劃2027年推出可供更多客戶導入的矽光子平台，同時也與新加坡新創合作，瞄準1.6T高速光通訊應用。
這條路如果真的走通了，聯電的體質會出現根本性的改變。過去市場看聯電，習慣用成熟製程的景氣循環來評價，產能利用率一掉、股價就跟著修正。但如果矽光子能撐出一個穩定成長的AI光互連業務，聯電就有機會在傳統晶圓代工之外，長出第二條成長曲線。王石預估未來三年AI相關營收有機會突破10億美元，矽光子會是其中一塊關鍵拼圖。
不過，投資人得先釐清一件事：聯電目前的矽光子營收貢獻仍處於「初期出貨」階段，距離真正成為獲利主力，還有好幾年的路要走。今天買盤追逐的是「可能性」，而不是已經實現的獲利。這兩者之間的差距，決定了你是長線佈局的投資人，還是短線跟著題材跑的投機者。
展望與影響：AI基礎設施的下一回合
從更大的架構來看，聯電的矽光子佈局反映了台灣半導體產業的一個新方向——當先進製程的領先優勢已經確立，下一步的競爭焦點，正在從「晶片本身的性能」轉移到「晶片之間如何溝通」。資料中心從400G走向800G、再往1.6T升級的過程，對光通訊的需求只會愈來愈強。
聯電能不能靠這波AI光互連的浪潮，讓市場重新認識它的價值，接下來的兩年會是關鍵。首批12吋矽光子晶圓已經交給客戶，接下來要看的是客戶的導入速度、良率改善，以及能否在1.6T甚至更高速的規格上站穩腳步。對台灣產業來說，聯電的轉型嘗試，或許也預告了成熟製程廠商在AI時代的一條新出路——不只在先進製程的軍備競賽中追趕，而是在AI基礎設施的關鍵環節上，找到無可取代的位置。
💡 你的下一步：如果你是長期關注AI基礎建設的投資人，與其追問「明天聯電會不會繼續漲」，不如追蹤接下來兩季聯電矽光子產品的客戶導入進度與良率表現。這些才是決定這條故事線能否從題材變成基本面的關鍵變數。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
聯電的矽光子技術已經量產出貨了嗎？
已經出貨。聯電於2024年7月宣布，已交付首批12吋矽光子量產晶圓給客戶，進度比市場預期更快。
外資連續賣超為什麼聯電股價還能漲停？
外資賣超反映的是短線籌碼與評價面考量，但市場上有另一批資金高度認同聯電的矽光子轉型題材，願意承接外資釋出的籌碼，兩者對股價的影響方向不同。
聯電的矽光子業務什麼時候才會顯著貢獻營收？
聯電執行長王石預估2026年AI相關營收接近3億美元，未來三年有機會突破10億美元，矽光子將是重要成長動能之一。
矽光子市場規模有多大？
市場研究資料估計，全球矽光子市場規模可望從2024年的約2.78億美元，成長至2030年的約27億美元，年複合成長率約46%。
現在進場追聯電還來得及嗎？
法人提醒，矽光子從技術、客戶導入到大量量產仍需要時間，投資人不宜僅因題材發酵就過度追高，建議觀察後續訂單與營收貢獻再作判斷。
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