當全球經濟在地緣政治陰影下搖擺，國際貨幣基金（IMF）卻上修 2026 年全球經濟成長率至 3.3%，顯示 AI 投資熱潮正強力推升市場情緒。進入 2026 年第二季，玉山投信市場策略部協理葉家榮預警，全球股債市雖有投資契機，但「市場分化」態勢鮮明，投資人需精準布局 AI 浪潮下的新策略。

表象：地緣政治迷霧中的全球經濟韌性

近期，美伊戰爭的陰影籠罩市場，引發了一波明顯的震盪，讓許多投資人感到不安。然而，如果我們撥開這層迷霧，會發現全球經濟的基本面其實展現了驚人的韌性。從經濟數據來看，全球經濟表現穩健，尤其美國更是活力十足。截至 2026 年 3 月的數據顯示，美國 2 月製造業採購經理人指數（PMI）已來到 52.4，連續兩個月站上景氣榮枯線 50 之上，而服務業 PMI 更已連續第 20 個月處於擴張區間，這無疑是經濟持續成長的強力訊號。

玉山投信市場策略部協理葉家榮對此現象提出他的觀察：

「目前市場最在意戰爭牽動國際油價變化，若油價長期維持於 100 美元以上，恐導致全球整體通膨上升 0.7 個百分點，並使得全球經濟成長放緩 0.4 個百分點。但從過往經驗分析，地緣政治衝擊多屬短線干擾，中長期趨勢仍回歸基本面與經濟成長動能。」

這段話提醒我們，儘管短期波動難免，但宏觀經濟的長期走向仍是投資決策的基石。在看似混亂的表象下，全球經濟正以其獨有的方式，適應著各種外部挑戰。

真相：AI驅動下的企業獲利與資金活水

究竟是什麼力量，讓全球經濟在動盪中仍能保持穩健？答案可能藏在企業獲利與貨幣政策的深層邏輯中。根據分析，過去一年美股的漲幅，主要並非來自本益比估值的膨脹，而是由「未來 EPS 成長」所真實推動，這意味著市場並非處於泡沫化的危險邊緣。有趣的是，新興市場則展現出 EPS 成長與估值提升同步發力的態勢，顯示其成長潛力。

資金活水方面，聯準會的貨幣供應策略扮演了關鍵角色。統計數據顯示，2025 年美國 M2 激增 1.65 兆美元，創下 2021 年以來最大增幅。展望 2026 年，隨著聯準會持續降息並已停止縮表，這預示著貨幣供應將維持上行趨勢，為股市提供了長期向上的重要支撐力。這不單純是數字遊戲，更是深層結構轉變的訊號，預示著資金將持續尋找有效率的配置標的。

而這其中，AI 的角色更是不可忽視。葉家榮協理指出，AI 相關基礎建設，包括算力、資料中心、電力系統、運算架構和各種合作生態，在未來十年相關投資規模有望超過 7 兆美元，這商機之龐大，足以重新定義多個產業的格局。這股 AI 浪潮，正以前所未有的力道，推動著全球經濟列車加速前行。

各方角力：股債市場的雙重奏與產業新焦點

進入 2026 年第二季，投資市場的機會與挑戰並存，尤其「市場分化」的趨勢，讓精準選股變得至關重要。在股市布局方面，葉家榮協理強調，S&P 500 企業獲利預估在今年將有 15.3% 的雙位數成長。若細看美股七巨頭，其在 2026 年可望連續兩年創造兩成以上的盈餘成長；而其餘 493 家企業今年預期也將繳出逾一成的成長，這顯示美股強勁的基本面已不侷限於 AI 科技相關，而是遍及所有產業。

那麼，在這樣一個分化的市場中，投資人該如何布局？葉家榮建議：

「預期第2季全球股債市仍具有不少投資契機，惟市場分化態勢日趨鮮明，建議價值股與成長股並進，目前持續看好以 AI 相關科技為主的市場，包括美國科技、台股 AI 供應鏈等。另外，能攻能守、又受惠 AI 加持的基礎建設與醫療等產業，也是第2季值得留意的焦點。」

特別針對台股，葉協理指出，AI 供應鏈中最重要的硬體設備就是伺服器，它不僅決定 AI 演算法的執行速度和精準度，同時也影響了整個 AI 系統的穩定性。其中，最關鍵的中、上游廠商皆屬於台灣供應鏈，這無疑為台股多頭挹注了最直接的受惠動能。根據 Trendforce 預估，全球 AI Server 比重將持續提升，至 2026 年預估將達 17.2%，出貨量年增率更高達 21%。

至於債市布局，隨著聯準會於 2023 年結束升息循環，債券市場已進入牛市階段。葉家榮認為，今年全年債券報酬主要由收益驅動，美債殖利率雖然過去一年呈現區間震盪，但後續報酬仍將以收益為主要來源。目前各類債券中，美國非投等債殖利率相對較高，達 7.24%，加上其信評結構不斷改善，BB 和 B 級債券合計佔美國非投等債市場約九成，可望成為市場關注的投資焦點之一。

深層影響：投資策略的典範轉移

這波由 AI 驅動的市場分化，不僅僅是短期的趨勢，更預示著投資策略的典範轉移。過去單一邏輯的投資方式，可能已無法適應當前的複雜環境。投資人需要更靈活、更多元的思維，將目光投向那些能從 AI 革命中實質受惠的產業。從算力、資料中心到電力系統，從精準醫療的新藥開發到個人化治療，AI 的觸角正不斷延伸，創造出前所未有的價值。

尤其在 2026 年，那些能夠將 AI 應用於核心業務、提升效率並創造新產品的企業，將在市場上脫穎而出。這提醒我們，投資的羅盤需要校準，不能再墨守成規。在選擇投資標的時，除了關注傳統的財務指標，更要深入探討企業在 AI 時代的應變能力與創新潛力。對於金融商品，建議諮詢專業人士以獲取個人化的投資建議。

未解之問：油價與通膨的潛在威脅何時消散？

儘管全球經濟展現韌性，AI 浪潮也帶來巨大商機，但市場仍存在未解之問。葉家榮協理曾提及，地緣政治對國際油價的牽動，是目前市場最在意的變數。若油價長期維持於 100 美元以上，恐將對全球通膨與經濟成長造成顯著影響。那麼，這股潛在的油價與通膨威脅，究竟何時才能真正消散？全球供應鏈在面對這類外部衝擊時，又將如何進一步調整以降低風險？這些問題，將持續考驗著全球經濟的應變能力，也將是投資人在未來一段時間內必須密切關注的關鍵。