摩根士丹利（大摩）近日發布最新研究報告，不僅重申對主流記憶體市場的建設性看法，更針對其近期調降DDR4評級引發的疑慮提出全面解釋，同時點名傳統NAND將以獨特的供需動能成為記憶體市場的新贏家，並將臺灣記憶體大廠旺宏（Macronix）列為首選標的。

主流記憶體展望：AI驅動下的DRAM格局

儘管市場對DDR4的看法轉趨保守，大摩仍堅定看好主流記憶體市場的發展前景。分析師指出，隨著人工智慧（AI）運算瓶頸逐漸轉向多層記憶體系統，主流DRAM產品將持續受惠於此一趨勢。特別是「代理型AI」（Agentic AI）這類高度數據密集的應用，更將進一步緊縮主流DRAM的供應量，鞏固其市場地位。

大摩強調，只要全球AI支出維持在高檔，記憶體仍將是限制AI發展的關鍵因素之一。這意味著主流記憶體的強勢格局將保持不變，其需求動能與AI的成長緊密相連，形成相互驅動的良性循環。這也解釋了為何大摩雖對DDR4有疑慮，卻對整體記憶體市場仍抱持樂觀態度。

DDR4面臨供需挑戰：價格反噬與產能擴張

針對近期對DDR4的降評，大摩從供需兩端提出深入分析。在供給方面，由於DDR4價格近期大幅飆升，吸引了華邦電、南亞科、三星與長鑫存儲等主要供應商，紛紛規劃在2026年至2027年間大幅擴充產能，或延後產品停產時間。有趣的是，DDR4市場規模相對較小，這使得主流DRAM的缺貨瓶頸在此並不適用，供應商的擴產策略反而可能帶來過剩風險。

需求端的狀況則更令人擔憂。截至2026年2月，DDR4 8Gb合約價年增高達752%，如此驚人的漲幅已開始對智慧型手機與PC等消費性終端產品需求產生反噬作用，較小型客戶對持續漲價的抗拒心態也日益明顯。此外，DDR4缺乏與AI應用的直接關聯性，無法搭上AI帶動的記憶體消耗浪潮。大摩預期，儘管DDR4合約價短期內仍可能上漲，但年增率預計將在2026年下半年開始放緩，這將是市場轉趨保守的關鍵信號。

傳統NAND逆勢崛起：旺宏獲青睞成首選

與DDR4的困境形成鮮明對比，大摩對傳統NAND市場展現了極度樂觀的態度，認為其正經歷一場與DDR4截然不同的結構性供應短缺。由於全球主要供應商持續執行減產策略，大摩預估MLC NAND在2026年下半年將面臨約40%的嚴重缺貨。同時，工業與企業應用對價格的敏感度較低，使其需求依然穩健，為傳統NAND提供了堅實的支撐。

大摩預測，MLC NAND以及傳統TLC的價格將從2026年第1季到第4季飆升超過200%，這無疑為相關供應商帶來龐大商機。在此背景下，大摩順勢將臺灣記憶體大廠旺宏（Macronix）列為其首選標的，看好旺宏能精準掌握MLC NAND市場的龐大需求與價格上漲紅利。

臺灣廠商機遇：記憶體板塊的策略佈局

除了旺宏之外，大摩也點出其他臺灣記憶體廠商的潛在機遇。南亞科（Nanya Tech）有望受惠於主流記憶體大廠逐步退出DDR4市場所帶來的供應端上升週期，其市場份額與議價能力可能因此獲得提升。而力積電（Powerchip）則被看好能從與美光的合作，以及在先進DRAM生產方面的機會中，獲得長期的發展利多。

「我們看到記憶體市場正經歷一場關鍵的結構性轉變，DDR4的榮光不再，而特定NAND產品正迎來黃金時代。」一位不願具名的業界分析師如此表示，這句話精準地描繪了當前市場的動態。

整體而言，這波記憶體市場的板塊挪移，不僅考驗了廠商的應變能力，也凸顯了技術選擇與市場定位的重要性。

• 旺宏（Macronix）：大摩首選，受惠於MLC NAND結構性短缺與價格飆升。
• 南亞科（Nanya Tech）：受惠於DDR4市場競爭者減少，迎來供應端上升週期。
• 力積電（Powerchip）：與美光合作及先進DRAM生產機會，具長期利多。

展望與影響

綜觀大摩的最新報告，記憶體市場正處於一個關鍵的轉折點。DDR4因供需失衡與缺乏AI關聯性而逐漸式微，傳統NAND則憑藉其獨特的市場結構和穩健需求，成為新的焦點。對於臺灣記憶體產業而言，這不僅是挑戰，更是重新佈局、抓住新興商機的絕佳時機。廠商若能精準洞察市場趨勢，靈活調整生產與銷售策略，有望在這波變革中脫穎而出，開創新的成長動能。