一句話總結：大摩近期針對記憶體市場提出最新看法，儘管看淡 DDR4 後市，卻極度看好傳統 NAND 將成為新贏家，並將台廠旺宏列為首選標的，預期其將受惠於 MLC NAND 的龐大商機。

核心要點

1. 主流記憶體樂觀不變： 摩根士丹利重申對主流記憶體的建設性看法，指出這波降評僅針對傳統記憶體市場，AI 運算對多層記憶體系統的需求，將持續推動主流 DRAM 發展。
2. DDR4 供需失衡警訊： 由於近期 DDR4 價格飆漲，吸引供應商大舉擴產，加上缺乏直接的 AI 關聯性，已開始反噬消費性終端需求；大摩預期其年增率將在 2026 年下半年開始放緩。
3. 傳統 NAND 結構性短缺： 相較於 DDR4 的窘境，傳統 NAND 市場因全球主要供應商持續減產，正經歷與眾不同的結構性供應短缺，預計 MLC NAND 在 2026 年下半年恐面臨高達約 40% 的嚴重缺貨。
4. 價格飆升潛力巨大： 大摩預測，MLC NAND 及傳統 TLC 的價格將從 2026 年第一季到第四季飆升超過 200%，主要受惠於工業與企業應用對價格敏感度較低，需求依然穩健。
5. 旺宏獲大摩青睞： 大摩順勢將旺宏列為首選標的，看好其能精準掌握 MLC NAND 的龐大商機，有望在這波記憶體市場轉型中脫穎而出。
6. 其他台廠機會浮現： 南亞科有望受惠於主要記憶體大廠退出 DDR4 市場所帶來的供應端上升週期；而力積電則因與美光的合作及先進 DRAM 生產機會，長期利多可期。

一句話結論

總的來說，大摩的最新報告揭示了記憶體市場的板塊移動，AI 需求正重塑產業格局。DDR4 的高價反噬與缺乏 AI 動能使其面臨挑戰，而傳統 NAND 則因獨特的供需動能，成為這波市場轉型中的新贏家。