根據聯電（2303）最新公布的財報數據，第二季單季稅後純益達到驚人的422.6億元，不僅季增161％，更較去年同期暴漲374％，改寫歷史新高紀錄。同一時間，法人圈傳出聯電有望打入台積電（2330）COUPE平台供應鏈的消息，目標價順勢喊上146元。這家成熟製程龍頭廠，正用實績告訴市場——故事還沒結束。

報價止跌＋先進封裝撐腰　聯電基本面脫胎換骨

晶圓代工報價在歷經長達數季的修正後，已明顯止跌回升，是推升聯電營收的直接動能。7月合併營收238.44億元，月增3.11％、年增18.98％；累計前七月合併營收1,536.15億元，年增12.41％。但真正讓法人眼睛一亮的，是上半年稅後純益584.31億元，年增幅度高達250.3％，每股純益4.68元。

對比過去兩年半導體庫存調整的慘淡光景，這樣的獲利彈升幅度，已經不是單純的景氣復甦能夠解釋。

毛利率與產能利用率雙升　數字會說話

進一步拆解聯電的獲利結構，第二季獲利爆發的關鍵，在於毛利率與產能利用率的同步拉升。法人研究報告指出，聯電第二季毛利率已重回35％以上水準，優於市場預期。產能利用率方面，受惠於消費性電子、通訊晶片等投片量回溫，8吋與12吋廠產能利用率雙雙突破八成。

換句話說，聯電不僅賺得比預期多，更重要的是賺得比同業快。在同為成熟製程的競爭對手仍在調整產品組合之際，聯電已經率先踩下油門。

「聯電＋台積電」供應鏈想像　矽光子成新戰場

先進封裝布局是這一波法人調升目標價的核心理由。聯電手中握有DTC中介層、3D堆疊等技術，但真正具備戰略意義的，是正在研發的光學調變材料TFLN（鈦酸鋰）。

根據業界訊息，聯電這項技術若順利推進，未來有機會打入台積電COUPE平台供應鏈——這是台積電針對矽光子應用打造的整合平台，被視為下一世代高速傳輸的關鍵基礎。法人預估，一旦成局，聯電相關業務營收在未來幾年可望翻漲逾3倍。

這不是一個單純的「供應商名單」題材，而是代表聯電從傳統晶圓代工，正式跨入先進封裝與異質整合的生態系。對投資人來說，這意謂評價本益比有機會從成熟製程的10至12倍，往更高的區間移動。

若以預估EPS 7.33元、目標價146元回推，本益比約20倍——這已經接近特殊製程或利基型晶圓廠的評價水準。法人願意給出這樣的價格，顯然不是只看這一季的獲利。

編輯觀點：從產業面來看，聯電這一波並不只是搭上景氣順風車。真正值得關注的，是它如何在成熟製程的框架下，找到「先進封裝」這個破口。台積電在先進製程的霸主地位短期內無人能撼動，但聯電若能順利卡位COUPE平台的供應鏈角色，等於替自己在AI與高效能運算的龐大商機中，拿到一張入場券。不過話說回來，TFLN技術量產的進度、客戶驗證時程，都還是未知數，市場目前的樂觀預期，已經把股價推升到123.5元（昨收盤價），距離目標價146元還有約18％的空間。對一般投資人來說，現階段追價的風險與機會，其實是五五波。

聯電股價還能不能追？關鍵在兩件事

聯電昨（26）日股價收在123.5元，下跌1.5元、跌幅1.2％。在財報利多與目標價調升的氛圍下，股價反而走弱，市場的解讀有二：一是短線漲多獲利了結，二是市場在等待更明確的先進封裝訂單實績。

第一件事是TFLN的客戶驗證進度。矽光子技術從研發到量產，通常需要至少一年以上的驗證週期，聯電目前的研發階段距離實際營收貢獻，仍有一段時間差。第二件事是整體晶圓代工報價的續航力。報價止跌回升是事實，但回升的幅度能否延續到明年，取決於終端需求的復甦力道。

法人預估聯電明年EPS可達7.33元，這個數字隱含的假設是：報價繼續持穩、產能利用率維持高檔、且先進封裝業務開始貢獻營收。三個條件缺一不可。

數據背後的啟示

聯電第二季獲利年增374％，確實是令人驚豔的數字，但真正值得深思的，是這家公司正在進行的結構性轉型——從一家成熟製程晶圓代工廠，轉型為具備先進封裝與矽光子技術的異質整合供應商。這個轉型如果成功，聯電的本益比與獲利結構，都將與過去截然不同。

但投資人必須認清一個現實：先進封裝與矽光子的營收占比，目前仍然極低，市場給予的「目標價146元」，有相當程度是反映對未來的期待，而非當前的獲利能力。半導體產業的景氣循環依然存在，報價與產能利用率的波動，仍是影響短期股價的核心變數。

接下來該怎麼看聯電？

如果你是短線交易者，接下來的觀察重點是每月營收公告與法人說明會的釋單進度；如果你是長期投資者，則該把焦點放在TFLN的研發進展，以及聯電在先進封裝領域的客戶拓展情況。兩者的時間維度不同，對股價的判斷邏輯也完全不同。

根據三立新聞網的提醒，內容僅供參考，投資人於決策時應審慎評估風險，並就投資結果自行負責。投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。

本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。

常見問題 FAQ

聯電第二季獲利暴增的主因為何？

主因是晶圓代工報價止跌回升與產能利用率拉高，第二季稅後純益422.6億元，年增高達374％，EPS達3.39元。

聯電打入台積電供應鏈的具體內容是什麼？

聯電研發光學調變材料TFLN，未來有機會打入台積電COUPE平台供應鏈，搶攻矽光子與先進封裝商機，相關業務營收預估未來幾年可翻漲逾3倍。

法人對聯電的目標價與獲利預估是多少？

法人預估聯電明年每股純益達7.33元，目標價喊上146元，以昨收123.5元計算，潛在漲幅約18％。

聯電股價已達123.5元，現在進場風險高嗎？

目標價146元反映的是先進封裝題材的長期想像，但TFLN技術量產與客戶驗證仍需時間，短線股價波動風險不低，建議投資人評估自身風險承受度後再決策。

聯電的先進封裝業務何時開始貢獻營收？

法人預估今年起可望開始貢獻營收，但矽光子相關技術仍在研發階段，實際量產與營收顯著貢獻的時間點仍待觀察。

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