一檔ETF的資產規模從2.72億美元，縮水到6,330萬美元，需要多久？答案是——不到兩年。這不是單一個案的悲劇，而是整個「單一股票槓桿ETF」市場的縮影。當路西德汽車（Lucid Group）股價在7月14日單日暴跌約51％，連帶讓Graniteshappers旗下追蹤該股票的2倍槓桿ETF淨值直接歸零，投資人或許才真正意識到：這場派對，早就該散場了。

先別急著罵市場瘋了，先看看這組數字

根據外媒整理，這類單一股票槓桿ETF的平均資產管理規模（AUM），已經從2024年底的2.72億美元（約新台幣87億元），驟降至僅6,330萬美元（約新台幣20億元），跌幅高達76.7％。更驚人的是，市場上所有槓桿ETF當中，半數的資產規模甚至低於700萬美元（約新台幣2.2億元）。這個數字意味著什麼？業界普遍認為，一檔新基金至少要吸引5,000萬到1億美元（約新台幣16億至32億元），才能在發行後一到兩年內存活並達到損益平衡。換句話說，現在市場上超過一半的產品，連生存的基本門檻都摸不到邊。

引用晨星公司（Morningstar）分析師Daniel Sotiroff的觀察：「此類產品市場已趨於飽和，追逐這類高風險工具的資金量終究有限。」這句話點出了核心矛盾——不是產品不好，而是願意拿錢出來賭的投資人，就這麼多。

從明星股到「打撈底部」：產品發行邏輯的崩壞

第一波單一股票槓桿ETF幾年前問世時，至少還挑選了輝達（Nvidia）、特斯拉（Tesla）、Alphabet這些大型、高波動且流動性充足的標的。那時候的邏輯還說得通：既然這些股票本來就劇烈震盪，不如用槓桿放大報酬，反正賭徒願賭服輸。但從去年開始的第二波產品，發行商的眼光明顯出了問題——轉而追蹤規模較小、較不成熟的公司，甚至包含剛推出幾天的AI主題ETF。這說明了什麼？市場上真正值得追蹤的優質標的，已經被掃得差不多了，發行商只好往更冷門、更邊緣的股票挖寶。

Vident Asset Management總裁Amrita Nandakumar用了一個很傳神的詞彙，形容這種現象是「打撈底部」（scraping the bottom）。說真的，如果連發行商自己都在海底撈針，你怎麼能期待一般投資人撈到黃金？

63檔清算背後的兩條路線之爭

今年以來，美國已有63檔單一股票槓桿基金被迫關閉清算。對比2025年全年僅有3檔清算的數字，這個爆炸性增長不是「市場修正」四個字就能輕輕帶過的。有趣的是，就在市場一片哀鴻遍野之際，矽谷新創公司Corgi Invest今年仍然推出了127檔新的單一股票槓桿或反向產品，而且還打算繼續發行更多。只不過，這些新產品的平均資產規模，僅僅約100萬美元（約新台幣3,200萬元）。

這就形成了一個極其矛盾的畫面：一邊是GraniteShares這類傳統業者，眼見基金無法達到損益平衡或獲得足夠市場關注，就果斷選擇清算；另一邊是Corgi Invest這種新創玩家，靠著極低的費用結構企圖殺出一條血路。Corgi Invest創辦人Emily Yuan說得直接：「我們相信只要產品優質，資金自然會流入。」但問題是，當市場上同時存在上百檔大同小異的槓桿產品，所謂的「優質」究竟要如何定義？

從產業面來看，這場泡沫破裂其實是一次典型的「供給過剩」與「需求有限」的碰撞。發行商為了搶佔市佔率，不斷推出差異化極小的產品，但願意承受單日數倍損失風險的投資人，從來就不是多數。當產品的供給曲線遠遠偏離了真實需求的基底，清算只是數學上的必然，不是黑天鵝。

一場還沒結束的淘汰賽

GraniteShares執行長Will Rhind的態度很務實：「如果基金未能達到損益平衡或無法獲得足夠市場關注，公司將會選擇關閉清算。」這句話背後透露的訊息是——這63檔的清算數字，可能只是序幕。目前市場上仍有大量產品連1,000萬美元的規模都不到，以目前的成本結構和資金流入速度來看，未來半年內恐怕還會有新一波的關門潮。

回過頭來看，單一股票槓桿ETF的泡沫，跟2021年迷因股（meme stock）狂潮有幾分神似。都是散戶資金湧入，都是發行商瘋狂推新產品，都是市場情緒主導定價。只是這一次，退潮的速度比預期快得多。對於還留在場內的投資人來說，或許該問自己的不是「下一檔飆股在哪裡」，而是「我手上的產品，還能撐過下一次財報季嗎？」

【編輯提醒】槓桿商品潛在虧損可能大於本金，本文僅供市場趨勢分析，不構成任何投資買賣建議。任何投資決策前，建議諮詢專業財務顧問。

本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。

常見問題 FAQ

單一股票槓桿ETF和一般ETF有什麼不同？

一般ETF追蹤指數或股票的原始報酬，而單一股票槓桿ETF透過借貸和衍生品，放大單一公司股票的每日波動，例如2倍槓桿代表當天股價漲1％，ETF淨值理論上漲2％。

為什麼今年有這麼多檔單一股票槓桿ETF被清算？

主要原因有二：一是市場資金追逐這類高風險產品的總量有限，遠低於發行商的供給量；二是第二波發行的產品追蹤的標的品質較差，資產規模普遍無法達到5,000萬美元以上的生存門檻。

現在適合進場買單一股票槓桿ETF嗎？

不建議一般投資人操作。這類產品每日複利計算、損耗極大，且市場正處於大規模淘汰階段，產品被清算的風險極高，除非你對標的股票有極深入的判斷，否則虧損可能遠超預期。

單一股票槓桿ETF被清算後，投資人的錢拿得回來嗎？

通常會依照清算當日的淨資產價值結算並返還給持有人，但若該ETF的淨值已因標的股價暴跌而歸零，投資人可能損失全部本金，例如Lucid事件就是典型案例。

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