事件總覽：從上半年狂賺超過1400億元的歷史新高，到7月股市震盪後未實現獲利縮水至1100億元，富邦金法說會透露的不只是一家金控的獲利密碼，更是一幅台股在AI高檔與美債殖利率曲線之間拉扯的即時縮影。
富邦金控法說會，通常被市場視為金融業的「風向球」。今（24）日下午這場，數字確實驚人。富邦人壽上半年稅後淨利556.3億元，加計FVOCI權益工具稅後處分利益後，調整後獲利高達1,432.9億元，寫下歷史同期新高。說真的，這個數字擺在眼前，已經不是「賺很多」三個字能形容，而是直接改寫了壽險業的獲利天花板。
但金融市場從來不是只看後照鏡。富邦人壽資深協理鮑華玲在法說會上透露，截至6月底未實現利益還有1500億元，7月那一波大幅震盪後，數字掉到1100億元，雖然8月稍有回升，仍略低於6月水準。這種400億元的帳面波動，如果換成一般企業，大概已經拉警報了；但對於資產規模上兆的壽險龍頭來說，這叫做「日常」。
真正有意思的，是他們怎麼看接下來的市場。
📅 2026年上半年：獲利創新高，CSM餘額穩步堆疊
先回頭看上半年到底發生了什麼事。富邦人壽合約服務邊際（CSM）餘額達4,289億元，今年以來增加257億元，成長6.4%。CSM攤銷挹注損益的承保利潤，上半年攤銷率約3.4%。雖然新契約CSM利潤因短年期繳商品銷售增加而下降，但投資面的爆發力完全補上了這個缺口。受惠於國內外股市走揚，股票投資收益大幅拉升，投資報酬率達5.35%；如果加計FVOCI股票處分利益，報酬率直接飆到9.18%，優於去年全年表現。
調整後淨值接近1.23兆元，調整後淨值比21.2%——這數字在同業間是什麼等級？簡單說，是那種同業看了會默默把簡報蓋起來的等級。
📅 2026年7月：股市震盪，未實現獲利單月蒸發400億
7月的全球股市修正，對任何持有大量股票的機構投資人來說都不好過。富邦人壽的未實現利益從1500億元降到1100億元，單月帳面少掉400億元。但鮑華玲在法說會上的語氣聽起來並不緊張，原因很簡單：8月已見回升，而且調整後淨值比仍在21%以上的高水位。
這段時間，美債殖利率曲線走高，對壽險業的固定收益反而是利多。新錢報酬率來到5.6%到6%之間，對經常性收益的拉升效果顯著。她說了一句很有意思的比喻：「有獵可打很好，但種田還是要種。」
這句話背後的意思是——股票資本利得還是主旋律，但債券的固定收益就像農夫種田，雖然沒那麼刺激，卻是穩定的基本功。
📅 2026年8月至今：股市回穩，未實現利益略低於6月
8月市場情緒稍微回穩，未實現利益從7月的低點反彈，但還沒完全回到6月的高峰。富邦人壽內部認為，美國消費市場仍穩健，經濟狀況維持正向，唯一比較麻煩的是中東衝突難以收場，高油價短期內很難緩解。這個地緣政治的變數，也間接推高了美債殖利率，對壽險的長債布局形成支撐。
在股票操作上，富邦人壽的態度很清楚：AI投資終端沒有降溫跡象，持續以產業龍頭及績優潛力成長股為主。不過，股利收入預期會小幅下降——這倒是個有趣的轉變，代表他們更看重股價上漲的資本利得，而非配息收益。
📅 2026年全年展望：經常性收益有望提升，避險成本持續下降
展望全年，富邦人壽認為經常性收益有機會提升，避險前水準可望與2025年持平。接軌新制後準備金充裕，避險比率目標為120個基本點，避險後收益率要優於去年。台幣債券ETF目前占比約9%，鮑華玲也透露：「還有加碼空間。」
韓蔚廷則從銀行端的資金需求來驗證AI景氣熱度。他提到，來自銀行客戶的資金需求年增超過兩成，而且這股動能「可以維持到下半年及明年上半年」。台灣以硬體供應為主，大型CSP業者擴大資本支出，台灣供應鏈的融資需求愈來愈強，這反映AI基本面還是非常強勁。
股市還會再創新高嗎？韓蔚廷：高檔震盪機率大
這個問題，大概是所有投資人最想知道的。韓蔚廷的回答很務實：「高檔震盪機率大。」但他接著補充：「AI前景及基本面還在，也維持一段時間，但評價較高，對市場解讀及反應很敏感，波動幅度會變大。」
他用一個很精采的例子來說明目前市場的矛盾。假設債券殖利率升高是因為大型CSP業者有資金需求——既然全球最聰明的人都不會拿自己的錢開玩笑，這其實代表他們對AI市場有相當信心。但市場投資人卻可能反向解讀為「成本增加、評價過高、要減碼」。同一件事，兩種截然不同的反應，這就是當前市場「過度敏感」的寫照。
富邦人壽目前對全球大型雲端科技業者（CSP）的占額度比重，距離集中度管控上限還有相當大的空間，代表他們在這條主線上還有加碼的本錢。鮑華玲也說，股票震盪對他們來說不是壞事——「有利低檔加碼」。
編輯觀點：從這場法說會來看，富邦人壽現在處在一個很舒服的位置——股票漲的時候賺資本利得，股票跌的時候有高殖利率美債撐場，外匯準備金1,537億元也是業界最高，進可攻、退可守。但對一般投資人來說，韓蔚廷那句「高檔震盪」其實是重要的提醒：AI長線趨勢沒問題，但短線波動會讓人心臟受不了。如果你沒有壽險業那種千億級的緩衝墊，現在進場之前，最好先想清楚自己能不能承受單月10%以上的震盪。說得更直白一點，機構法人現在是在「種田」的同時順便「打獵」，散戶如果只想著提槍快跑前進，可能會先踩到地雷。
至今影響與未來展望
回頭看這場法說會，其實就是目前全球資本市場的縮影。一邊是AI基本面持續燃燒，CSP資本支出不手軟，台灣供應鏈融資需求年增兩成以上；另一邊是地緣政治推升油價、美債殖利率曲線走高、市場情緒像鐘擺一樣在樂觀與悲觀之間來回擺盪。
富邦人壽用「打獵」跟「種田」來比喻股債配置，某種程度上也回答了投資人心中最焦慮的問題：現在到底該買股票還是買債券？他們的答案很務實——兩個都要，而且比例要配好。股票的資本利得是當前獲利的引擎，但債券的固定收益是讓引擎不會過熱的冷卻系統。
至於台股還有沒有機會再創新高？韓蔚廷沒有把話說死，但語氣中的訊號很明確：AI這個基本面火車頭還在跑，只是速度忽快忽慢，坐在車上的乘客會覺得顛簸。如果你問我，我會說，接下來半年，與其猜指數會到哪裡，不如好好盯著兩件事——美債10年期殖利率的走勢，以及CSP業者的資本支出有沒有縮手。這兩個指標，會比任何技術分析都更早告訴你方向。
是說，當壽險業都開始跟你說「波動會變大」的時候，你覺得自己準備好了嗎？
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
富邦人壽上半年總共賺了多少？
富邦人壽2026年上半年調整後獲利達1,432.9億元，創歷史同期新高，主要來自股票處分利益超過910億元及國內外股市走揚的貢獻。
7月股市下跌對富邦人壽的影響有多大？
7月全球股市震盪導致富邦人壽未實現利益從1,500億元降至1,100億元，單月減少約400億元，但8月已見回升，調整後淨值比仍在21%以上的穩健水準。
韓蔚廷怎麼看接下來的台股走勢？
富邦金總經理韓蔚廷認為台股高檔震盪機率大，AI基本面沒有改變，但評價偏高，市場對訊息反應過度敏感，波動幅度會進一步擴大。
為什麼鮑華玲說「有獵可打，但田還是要種」？
這句話是比喻富邦人壽的投資策略——股票資本利得（打獵）仍是獲利主力，但債券固定收益（種田）是穩健的基本功，兩者必須並行，不能因為股市好就放棄債券布局。
AI供應鏈的融資需求真的有這麼強嗎？
根據富邦金內部銀行客戶的反應，AI半導體相關資金需求年增超過兩成，且這股動能預期可維持到2026下半年及2027上半年，反映AI基本面仍然非常強勁。
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