根據鉅亨買基金最新發佈的資產配置回測報告，台股加權指數從去年4月的17306點低點一路狂奔，今年6月改寫歷史新高48218點，不到一年半漲幅超過178%。但這波漲勢的背後，卻藏著一個讓投資人冷汗直流的數字：一旦單壓台股，資產從高點回落的最大跌幅可能超過七成（-70.7%），等待回本的過程動輒以「年」為單位計算。
說真的，台股這幾年的威風大家都看在眼裡。半導體、AI伺服器、電子供應鏈簡直是黃金鐵三角，把指數一路推上雲端。但有趣的是，根據同一份報告回測1991年至2026年的數據，單押台股的年化報酬率約8.6%，風險報酬比僅0.32。這個數字的意思是：投資人每承擔一單位的風險，只換來0.32單位的報酬——效率實在算不上漂亮。
數據發現：只抱台股，波動風險遠比想像中驚人
鉅亨買基金總經理張榮仁在報告中指出：「分散配置的重點並非持有愈多標的愈好，而是讓資產擁有不同的報酬與風險來源。」這句話直接點破了許多投資人的迷思——以為買了十幾檔台股基金就叫分散，實際上這些基金的持股高度重疊，台積電、聯發科、鴻海一跌，整排基金一起臉綠。
根據該機構的量化回測，100%持有台股的投資組合，年化波動度高達26.8%，最大跌幅更達到-70.7%。什麼概念？假設投入100萬，最慘的時候只剩下不到30萬。即使台股長線向上的趨勢明確，但過程中這種等級的震盪，有幾個人真的抱得住？
從產業面來看，台股的「偏食」結構是波動的根源。電子股佔大盤比重超過六成，半導體單一產業就貢獻了過半的漲跌動能。這就像把雞蛋放在同一個籃子裡——只是這個籃子是鑽石打造的，但只要AI題材出現風吹草動，震波會直接傳遍整個籃子。鉅亨買基金的建議與其說是「逃離台股」，不如說是「幫台股買保險」。
加入美股：不只是分散，是升級成長引擎
報告中一組對比數據非常有說服力。將資產配置調整為60%台股、40%美股，年化報酬率從8.6%拉高到10.1%，風險報酬比更從0.32躍升至0.51，改善幅度將近六成。換句話說，同樣的風險承擔，效率明顯提高。
為什麼會這樣？張榮仁的解釋很關鍵：「美股除了科技業，亦涵蓋金融、醫療、消費、工業與通訊服務等產業。」台股強項集中在硬體製造與半導體供應鏈，美股則在軟體、服務、生技、金融等領域擁有更多元的核心競爭力。兩者的報酬來源不完全重疊，當AI硬體面臨估值修正時，美股其他產業可能還在創新高——這就是資產配置中「不同報酬來源」的價值所在。
債券的角色：新興市場債跟美國公債，功能完全不同
如果投資人的目標不只是追求成長，而是希望晚上睡得安穩，債券資產就扮演關鍵角色。但這裡有個重點：不是所有的債券都一樣。鉅亨買基金的報告特別區分了新興市場債與美國公債的功能定位，兩者在投資組合中扮演截然不同的角色。
根據回測，60%台股搭配40%新興市場債，年化報酬率約9.1%，略高於純台股的8.6%，最大跌幅則從-70.7%大幅收斂至-47%，等於少跌了23.7個百分點。這組配置適合「想要保留收益機會、又想減緩震盪」的投資人。而如果選擇60%台股搭配40%美國公債，最大跌幅更進一步降到-43.8%，年化波動度只剩16%。張榮仁總結得很直白：「新興市場債偏向收益與平衡，美國公債則更著重防守。」
從數字可以清楚看到，美國公債在極端市場環境下的「避險效果」確實優於新興市場債，但代價是較低的長期報酬。這不是哪個比較好的問題，而是投資人必須先搞清楚自己到底要什麼——追求效率最大化，還是追求波動最小化？
關鍵結論：資產配置沒有標準答案，只有「抱得住」的組合
張榮仁在報告最後強調了一句經常被投資人忽略的真理：「資產配置沒有適用所有人的標準答案，真正重要的是找到自己『抱得住』的組合。」
從鉅亨買基金的數據來看，無論是加入美股還是搭配債券，效果都比單壓台股來得更好——差別只是「更好」的定義是什麼。對還有十年以上投資時間的年輕人來說，60%台股加40%美股的組合，10.1%的年化報酬率與0.51的風險報酬比，可能是更有效率的選擇；而對接近退休或無法承受大幅波動的投資人來說，加入美國公債讓最大跌幅降到-43.8%，付出的代價是年化報酬率降到7.5%，這個取捨是否值得，只有自己最清楚。
換個角度想，這份報告真正重要的其實不是哪個組合數字最好看，而是它證明了「什麼都不做」的代價最高。滿手台股基金的投資人，此刻面臨的不是要不要賣台股的問題，而是「如何讓自己的資產配置從單一押注，升級成系統性的投資組合」。說白了，這不是選股能力的問題，是資產配置架構的問題。而架構這種事，愈早調整，複利效果愈明顯。
張榮仁特別提醒，調整配置不應建立在猜測短期高低點，而應依投資期限、風險承受度及資金需求逐步進行，並透過定期定額、定期再平衡等方式維持紀律。這聽起來很基本，但根據實務經驗，能在市場大跌時不恐慌出清、大漲時不貪婪追高的投資人，少之又少。而恰恰是這些人，最終能讓資產配置發揮真正的長期效果。
現在該怎麼做？三個具體步驟
如果你是滿手台股基金的投資人，現在與其盯著大盤漲跌焦慮，不如花一個晚上把這三件事想清楚：
第一，先確認自己的投資目標。這幾年賺到的到底是運氣還是策略？接下來五年，你更在意資產繼續長大，還是更怕一次大幅回撤把獲利吐回去？這個問題的答案，決定了你該往美股方向走，還是往債券方向走。
第二，對照數據，找到自己的「錨點」。把上面兩張表格的數字跟自己的投資組合對照一下。如果你的波動承受度只能接受最大跌幅-50%，卻抱著100%台股，那就是明顯的錯配——不是市場有問題，是你的配置有問題。
第三，用紀律取代預測。不需要猜現在AI估值修正完了沒、台股還會不會破前高。設定好目標配置比重，用定期定額或分批調整的方式往目標移動，然後每年固定一次再平衡。這不是什麼華麗的策略，但根據1991年到2026年的數據，它確實有效。
從17306到48218，台股用15個月走完別的市場可能要五年的路。但漲得快，震得也兇。這時候與其問「台股還會不會漲」，不如問自己一個更實際的問題：我的資產配置，真的準備好面對下一波大震盪了嗎？
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
60%台股加40%美股的配置，適合所有投資人嗎？
不適合。這組配置年化報酬率10.1%，但最大跌幅仍達-51.9%，適合投資期間長、能承受較大波動的投資人。若無法接受資產腰斬，應考慮加入債券降低波動。
新興市場債和美國公債，哪個更適合搭配台股？
看你的目標。新興市場債提供較高報酬（組合年化報酬9.1%），適合追求收益與平衡；美國公債防守力更強（最大跌幅降至-43.8%），適合更重視資產保護的投資人。
現在調整資產配置，會不會賣在低點？
調整不應基於猜測高低點，而是依據投資期限、風險承受度與資金需求逐步進行。透過定期定額或分批調整，可避免情緒化進出，讓配置真正發揮長期效果。
※ 此篇文章由 AI 改寫或生成，內容僅供參考，可能存在錯誤或不準確之處。